盛和资源打组合拳维稳股价 33亿并购增厚业绩净利涨四成

2018-09-19 06:27:31 来源:长江商报

长江商报消息 □本报记者 魏度

频频并购打造稀土全产业链龙头的盛和资源(600392.SH)正在打一场市值保卫战。

9月16日晚,盛和资源公告显示,公司在维稳股价方面打出了一套组合拳,包括控股股东承诺一年内不减持、公司回购股份、倡议股东增持等。

公司维稳股价的背后是股价跌幅较大。近一年以来,公司股价累计下跌近六成。

长江商报记者采访发现,盛和资源股价大幅下跌看似与业绩关联不大,今年上半年,公司净利润增幅逾四成,而去年同比增长了11倍。

不过,大幅增长的净利润与公司大幅并购密切相关。

盛和资源的前身是太工天成,2003年在上交所挂牌。2012年实施重大资产重组,乐山盛和稀土借壳上市,中国地质科学院矿产综合利用研究所成为控股股东。

2016年以来,公司实施了密集并购,耗资约33亿元,先后将文盛新材、科百瑞等收入囊中。系列并购后,公司的稀土产业链不断延伸。目前,公司正在筹划收购鑫源稀土(泰国)有限公司。

在上述并购标的业绩贡献下,盛和资源的盈利能力有了明显改善。不过,相较去年同期,上述并购标的在今年上半年的净利润明显缩水。

此外,盛和资源在回报投资者方面较为有限。上市15年来,累计募资超80亿元,分红仅1.63亿元。

股价一年下跌近六成

9月16日晚间,盛和资源突然发布公告称,在资本市场出现非理性波动的情况下,公司将采取诸多措施维护市场稳定,包括控股股东承诺一年内不减持持有的盛和资源股票;拟不超1.88亿元,回购不超公司总股本1%的股权;倡议公司股东结合自身经济情况不减持,并且增持公司股票等。

公司股份的回购、股东锁仓等股价维稳组合拳很快得到了公司股东积极响应。

9月17日晚间,盛和资源再次公告称,持有公司6.72%的股东黄平拟6个月内通过集中竞价交易方式增持公司股份,增持公司股份金额不低于2000万元,不高于1亿元,增持计划价格不超过10.68元,即增持计划公告日前一个交易日收盘价的120%。

黄平的响应不可谓不快,其不仅在第一时间响应了增持,且提前终止了此前披露的减持计划。就在17日晚,黄平旗下的沃本新材宣布提前终止减持。

黄平是沃本新材法定代表人,直接持有沃本新材43.71%股权,黄平与沃本新材构成一致行动人关系。

沃本新材早在4个多月前就已披露了减持计划。

公告显示,今年4月21日,盛和资源公告称,自4月21日起15个交易日后的6个月内,持有公司0.692%股份的沃本新材拟通过集中竞价或大宗交易方式,减持公司股份不超过467.11万股,即不超总股本的0.346%。

尽管披露减持计划已近5个月,沃本新材至今并未减持公司股份。

盛和资源急于维稳股价,源于股价跌幅较大。

二级市场上,近年来,随着公司持续大幅并购,盛和资源的股价也不断攀升,至2017年9月12日达到27.99元的近期高点。但是,近一年来,股价持续下跌,至所日,在维稳措施下,股价有所回升,收报9.06元,考虑送转股因素,股价累计跌幅仍达57.53%。

一口气收购三家公司推动业绩大增

长江商报记者查询发现,盛和资源2003年上市,上市当年营收3.63亿元,直到2011年,营收也不过4亿元,基本上属于原地踏步。净利润从2007年开始在震荡中缩水。2007年至2013年7年间,净利润持续负增长。

经营业绩持续下滑,从2008年开始,公司筹划重大资产重组。公司先是将所有资产、负债出售给山西焦煤集团,接近着向乐山盛和稀土发行股份购买其99.9999%股权。

2012年,乐山盛和稀土正式完成借壳上市,公司的控股股东也变成了中国地质科学院矿产综合利用研究所。

不过,借壳完成后,公司盈利能力并未得到明显改善。2014年至2016年,公司营业收入分别为15.15亿元、10.98亿元、13.71亿元,净利润分别为1.92亿元、0.19亿元、—0.33亿元。

在这种情况下,公司筹划大幅外延式并购扩张。

仅在2016年,公司相继就完成了对晨光稀土、科百瑞、文盛新材各100%股权的收购,合计交易金额为30.50亿元。如果算上其他零星并购,近年来并购交易金额达到33.19亿元。这还不包括目前公司正在推进收购的泰国鑫源。

长江商报记者发现,晨光稀土等三家并购标的均作出了不菲的经营业绩承诺。就是在这三家标的业绩贡献下,盛和资源实现了净利润的大幅增长。

2017年至今年上半年,公司实现营业收入52.04亿元、33.22亿元,同比分别增长279.51%、50.26%,净利润为3.37亿元、1.94亿元,同比分别增长1124.40%、44.49%。

在上述净利润中,三家标的公司在2016年、2017年累计实现净利润分别为3.34亿元、0.70亿元、3.31亿元,业绩完成率为147.77%、124.26%、134.75%。

不过,业绩承诺期前两年,三标的均超额完成了业绩承诺,但在今年上半年,他们的盈利能力明显降低。

今年上半年,晨光稀土、科百瑞、文盛新材实现的净利润分别为2645.71万元 、701.59万元、2930.04万元,而去年同期为3915.57万元、796.57万元、3062.58万元,分别下降32.43%、11.92%、4.33%。

上市15年分红仅1.63亿

频频大举并购增厚了业绩,但盛和资源对投资者的回报并未明显改善。

除了股价大幅下跌外,盛和资源实施的现金分红也不多。2003年以来,公司共计实施了7次分红,累计分红金额为1.63亿元。

而在这期间,公司的融资却不在少数。上市以来,公司推出了6单定增案,其中成功实施3次、失败3次,累计募资56.92亿元。算上IPO募资2.31亿元,股权直接融资合计为59.23亿元。以此计算,公司分红总额仅为股权直接融资总额的3%

实际上,盛和资源的融资远不止这些。wind数据显示,以增量负债口径计算,加上发债,公司15年募资80.70亿元。如果按照筹资现金流入口径计算,实际融资达到129.11亿元。

超百亿融资后至今,盛和资源的流动性并不是很充足。

半年报数据显示,截至今年6月底,虽然公司流动资产有66.47亿元,但应收账款和应收票据合计为14.27亿元,存货为32.32亿元,三项加起来为46.59亿元,占流动资产的比重达70.09%。同期,公司流动负债27亿元,其中短期借款及一年内到期的非流动负债合计为14.45亿元,而公司货币资金只有7.64亿元。近三年以来,公司经营现金流持续净流出,这些表明,公司存在流动性压力。

此外,盛和资源预付账款明显偏高也出人意料。截至今年6月30日,其预付账款为10.11亿元,而其预收账款只有1亿元。如果预收、预付账款是公司真实财务状况反映的话,那就说明公司的不具备市场话语权,产品市场竞争力不强。