政策转向促PPP回暖 掘金四个细分领域

2018-12-02 15:36:47 来源:长江商报

长江商报记者 邹平

“PPP是要吸引社会资本参与公共项目,因此必须要有合理的投资回报,否则社会资本将缺乏参与PPP项目的动力和热情。但是PPP项目的投资回报不宜过高,如果回报过高,就意味着社会公众为这个项目付出了过高的成本。”12月1日,在清华大学举办的“第三届中国PPP论坛”上,国家发展改革委投资司副司长韩志峰表示,要合理把握PPP模式的商业性,“在这方面可做的文章很多,可发挥的天地也很广阔。”

近年来,PPP呈爆发式增长,全国PPP综合信息平台项目管理库信息显示,截至目前,全国入库PPP项目为8441个,项目总金额达12.59万亿元。



PPP模式有望持续稳步推进

国泰君安分析师韩其成指出,2014年来PPP模式经历三轮政策周期,目前处于第三阶段回归正常态。

韩其成分析,2014年二季度开始政策持续鼓励PPP模式迎第一波热潮,园林PPP净利增速从-20%大幅反弹至82%、估值上行;2016年底中央定调去杠杆后PPP政策进入规范阶段、PPP项目迎来清理整顿,园林、基建业绩增速放缓、估值下行;PPP项目大规模清理结束,2018年7月底后政策对PPP模式转向适度鼓励,板块估值回升。

韩其成认为,PPP模式可有效带动基建投资增长,2019-2020年政策主基调或是稳增长,PPP模式有望持续稳步推进。



重点关注龙头企业

韩其成筛选业务聚焦在负债率较低且PPP潜在空间较大的省份标的,具体包括央企、设计、民营生态、路桥四个细分领域。一是基建央企:中国铁建、中国中铁、中国交建、中国化学、中国建筑;二是基建设计:设研院、设计总院、苏交科、中设集团;三是民营生态:龙元建设、岭南股份;四是路桥:山东路桥。

国信证券分析师周松指出,政策不断强调加大基础设施领域补短板的力度,预计本轮基建投资主要由中央主导,央企国企在承接大项目大订单上有明显的优势,受益于行业集中度提升近几年新签订单和业绩均保持较快增速,在手订单充沛,业绩确定性强,目前整体估值较低。设计咨询行业属于轻资产运营,现金流好,毛利率高,盈利能力强。

周松认为,龙头受益于行业整合业绩优异,当前估值与历史估值中枢还存在较大提升空间。