长江商报讯 记者郑泉 综合报道

据6月8日上交所官网发布消息，近日，上海证券交易所科创板股票公开发行自律委员会（以下简称“自律委”）召开了2019年度第三次工作会议，提出了行业倡导建议，即《上海证券交易所科创板股票公开发行自律委员会促进科创板初期企业平稳发行行业倡导建议》（下称《倡导建议》）。

《倡导建议》涉及网下打新门槛、网下发行优先配售对象、发行询价、配售经纪佣金标准等多个方面，例如，上市委建议网下投资者及其管理的配售对象账户持有市值门槛不低于6000万元；安排不低于网下发行股票数量的70%优先向公募产品、社保基金、养老金、企业年金基金、保险资金和合格境外机构投资者资金等6类中长线资金对象配售；建议通过摇号抽签方式抽取6类中长线资金对象中10%的账户。

网下打新6000万市值门槛较主板更高

《倡导建议》包括三个方面的主要内容，在发挥中长线资金作用方面，上市委建议，除科创主题封闭运作基金与封闭运作战略配售基金外，其他网下投资者及其管理的配售对象账户持有市值门槛不低于6000万元。

关于科创板网下打新的门槛，此前对于私募基金已经有明确规定。5月31日中国证券业协会发布的《科创板首次公开发行股票网下投资者管理细则》提出，私募基金管理人注册为科创板首发股票网下投资者，应符合的条件包括：申请注册的私募基金产品规模应为6000万元（含）以上、已在中国证券投资基金业协会完成备案，且委托第三方托管人独立托管基金资产。

6000万的市值门槛较目前A股主板规定的门槛更高。中证协规定的A股主板的新股网下申购市场门槛为1000万元，不过，IPO项目的发行人和主承销商可以设置网下投资者的具体条件。在越来越多的投资者参与到网下打新中去之后，自2017年2月开始，多数个股将网下打新门槛提升，部分达到5000万元以上，部分个股甚至达到6000万元。A股主板股票网下新股申购的投资者类型包括A类(公募基金和社保基金)、B类(企业年金和保险资金)、C类(其他投资者包括个人投资者)，市值门槛的提高更多影响C类投资者。

此次科创板将网下投资者市值门槛设定在6000万，也被认为是希望平衡参与打新的投资者数量，减少机构数量也意味着每家拿到的份额会更多。

摇号抽取6类配售对象10%的账户

《倡导建议》还提出，安排不低于网下发行股票数量的70%优先向公募产品、社保基金、养老金、企业年金基金、保险资金和合格境外机构投资者资金等6类中长线资金对象配售。

科创板股票网下发行优先配售对象在此前的文件中已经提出，不过此次提出的优先配售比例较此前较高。根据《上海证券交易所科创板股票发行与承销实施办法》，应当安排不低于网下发行股票数量的50%优先向公募产品、社保基金、养老金、企业年金基金、保险资金配售。

另外，自律委建议通过摇号抽签方式抽取6类中长线资金对象中10%的账户，中签账户的管理人承诺中签账户获配股份锁定,持有期限为自发行人股票上市之日起6个月。

投行界人士表示，摇号抽取六类专业询价对象10%的账户，并且锁定6个月期限，会起到压制报价的作用，尤其是A类投资者的报价，从而起到约束报价作用。

按照《上海证券交易所科创板股票发行与承销业务指引》（下称《发行指引》），科创板股票发行价格由三项价格确定，包括剔除最高报价部分后，所有网下投资者及各类网下投资者剩余报价，公募产品、社保基金、养老金剩余报价，公募产品、社保基金、养老金、企业年金基金、保险资金和合格境外机构投资者资金剩余报价。发行人和主承销商应根据各项中位数和加权平均数，并重点参照剔除最高报价部分后公募产品、社保基金、养老金、企业年金基金、保险资金和合格境外机构投资者资金等配售对象剩余报价中位数和加权平均数的孰低值，审慎合理确定发行价格。

前述投行界人士表示，在各项报价中，A类投资者的报价是关键，A类报价控制了，中位数和加权平均值都会降低，压制A类投资者报价，也就压制了发行价的下限。

合理确定新股配售经纪佣金标准

根据wind数据，截至6月8日晚间，科创板119家受理企业中，共有19家企业预计发行股数超过8000万股，或预计募集资金总额超过15亿元。也就是说，其他100家企业按照自律委的建议将不采用其他战略配售和超额配售选择权。

自律委的最后一条建议是关于合理确定新股配售经纪佣金标准方面，经充分评估承销商在发行承销工作中的收益和投入匹配性，建议对战略投资者和网下投资者收取的经纪佣金费率由承销商在0.08%至0.5%的区间内自主确定，推动形成行业惯例，避免恶性竞争。

自律委是由科创板股票发行一级市场主要参与主体组成的咨询和议事机构，负责就科创板股票发行相关政策制定提供咨询意见、对股票发行和承销等事宜提出行业倡导建议。本次行业倡导建议的具体措施属于科创板开板初期的阶段性安排，自律委将根据市场情况及时研究与调整。

对于自律委做出的工作努力和行业倡议，上交所表示尊重与支持，并呼吁科创板拟上市企业及其保荐机构、承销机构和其他相关各方，在开板初期共同遵守上述行业倡导建议，积极营造良好市场生态，维护科创板市场健康稳定发展。上交所将在发行方案备案工作中，对开板初期发行人和主承销商遵守行业倡导建议的情况予以重点关注。

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为什么会在当前发出自律委第一份倡议？

第一届科创板自律委主任委员、国泰君安董事长杨德红表示，目前市场各方主体、社会舆论对科创板的推出抱有高度期待，同时，境内外市场环境存在不确定性，开板初期可能会面临集中发行压力，加上各方参与主体面对科创板这一新生事物在业务和技术准备方面难免会存在一些不足。

基于上述因素，作为由科创板股票发行一级市场主要参与主体组成的咨询和议事机构，自律委认为，为促进科创板开板初期的平稳发行工作，有必要提出行业倡导建议。

杨德红表示，上述倡议是自律委结合既往业务实践进行反复讨论后提出来的，如果能够得到广泛响应和遵守，将对科创板初期发行工作带来三方面好处：

一是压实中长线资金的买者自负责任，促使其审慎报价，减轻二级市场持仓较低的“打新”产品大量涌入，尽可能避免对新股上市初期股价造成大幅波动；

二是对发行规模较小的企业采用相对简化的发行安排，可以避免集中发行情况下可能出现的操作风险，减少一些不确定性因素，保障开板初期市场预期较热时的股票流动性；

三是引导主承销商在定价中兼顾发行人与投资者利益，平衡发行人和投资者的关系，加大对投资者的报价约束，促进一级市场投资者向更为专业化的方向发展，推动形成行业惯例，避免恶性竞争。