长江商报记者 邹平

券商板块近期表现抢眼，龙头光大证券19日起涨幅已超过30%。

消息面上，6月12日证监会发布创业板改革并试点注册制相关制度规则，深交所也发布相关配套规则。注册制下证券发行将更加市场化，交易所只对发行主体的申请文件进行形式审查，不进行实质判断，以审核问询的方式提高发行主体信披质量。注册制相较核准制主要有以下三方面变化：上市条件多元化，IPO门槛降低；审核流程简化，发行效率提高；定价方式更加市场化。

广发证券分析师陈福指出，投资者应该重视证券行业制度创新周期和逆周期调控下的投资机会。资本市场改革正持续推进，长期看好创新业务推进与市场交易活跃所带来的证券板块的投资性机会。

行业集中度提升逻辑顺畅

陈福指出，目前行业催化逻辑依然顺畅，一是行业监管鼓励创新政策不断落地带来新的利润增长点，下半年仍有许多监管创新政策值得期待，孕育行业发展顺周期下的阿尔法收益；二是中长期经济下行压力尚存，逆周期政策仍将延续，将通过利率下行、交易量放大、风险偏好提升等链条作用于券商，贝塔收益效应仍可显现。同时，政策的天平正在向围绕做大做强的局部性创新倾斜，行业集中度提升逻辑顺畅。

渤海证券分析师张继袖指出，注册制对于券商投行的资本实力、定价能力、销售能力、风控能力等提出了更高的要求，在行业格局上，头部集中趋势将更加明显。另外，再融资、并购重组政策松绑，定增市场同样值得关注。

当前在完善资本市场基础制度，促进多层次资本市场发展，提高直接融资特别是股权融资比重的政策方向下，资本市场将迎来股权融资大年。

中泰证券分析师蒋峤指出， 本轮券商“创新周期”的政策环境，制度供给“直达”资本市场。直融支持实体经济，注册制先行推广铺开，资本市场直融功能的发挥，注册制是基础，发行、交易、退市、持续监督等制度保驾护航、协调推进。科创板的成功试点和平稳开局，加速制度的复制推广进度。

蒋峤认为，未来政策方向之一：引入中长期投资者。中长期投资者利于市场稳定运行、支撑市场化融资功能、提升上市公司质量；未来提供更好的市场环境，增加机构投资者数量，鼓励加大权益投资力度。未来政策方向之二：提升市场活跃度。直融服务实体同时，投资功能也是资本市场的重要组成部分，交易制度改革未来方向，预计“T+0”、做市商制度等有望推行。未来政策方向之三：金融持续对外开放。市场国际化程度持续提升行业开放进一步扩大，资本市场双向流通开放，期货衍生品对外开放。

重点关注龙头券商

蒋峤分析认为，本轮券商“创新周期”的趋势是向头部集中。一是本轮创新、头部券商优先。区别于2012-2013 年创新周期，本轮券商创新，资本强、风控好的优质大券商“优先”。二是券商扩表加杠杆趋势显著。杠杆使用体现券商对市场的理解和预判，不同券商加杠杆节奏不同；扩表前提是资本补充，预计本轮资本补充会是持续鼓励的。三是本轮业务发展趋势：财富管理、投行产业链、机构化与国际化。四是科技与人才的两大重要保障。

陈福建议关注龙头企业：中信证券、华泰证券、国泰君安、海通证券、招商证券。

蒋峤看好资本实力雄厚，具备各自禀赋及先发优势的国内头部券商，建议关注中信证券、华泰证券、国泰君安、中金公司。