长江商报记者 邹平

本周，A股市场再次迎来调整。上证指数、中小板指、创业板指全周分别下跌0.54%、2.34%、1.3%。

国泰君安认为，外部因素发酵的路径难以准确预判，但是“以国内大循环为主体”的思维将逐步占主导位置，外部因素背后的风险评价指标正在经历下行的过程。当前处于震荡下沿，积极亮剑。

两大原因导致下跌

方正证券认为，市场下跌的原因在于两个方面。

一是隔夜外围市场出现明显下跌，失业率上升加剧了市场对经济的担忧，纳斯达克指数跌幅超过2%。二是科创板解禁后出现首批减持，昨日收盘后先后有9家科创板公司发布减持公告，受此影响今日科创50指数大幅下跌。

国泰君安分析，7月以来，无风险利率下行是市场核心驱动，增量资金入市为市场提供了扎实的上涨基础。值得注意的是，在此过程中市场对于外部因素的风险评价也在逐步下行。2018年以来，外部因素对于金融市场预期的影响，经历了从无到有，从有到极度重视的过程。外部因素对经济增长、金融等层次的影响市场都有了充分的预期。

3200-3400震荡格局不变

国泰君安认为，外部因素发酵的路径难以准确预判，但是“以国内大循环为主体”的思维将逐步占主导位置，外部因素的风险评价指标正在经历下行的过程。金融服务实体背景下，创业板注册制在即，未来逐季上行的盈利、比市场预期更为持久的宽松流动性环境以及国内资本市场改革预期，均是支撑市场下沿的关键因素。当前市场将从前期的趋势阶段转向震荡阶段。筹码阻力、快速的行业轮动带来的是自下而上助力突破缺乏基础，市场赚钱效应弱化、反身性使得增量资金放缓，突破上沿需要等待。

国泰君安认为，大势来看，3200-3400震荡格局不变，后续需要重点关注监管、外部、盈利等因素。风格研判：从金融周期向消费科技过渡。行业比较：食品饮料、家电、汽车、医药、电子、新能源、计算机。

海通证券认为，下周如出现反弹，还是要减轻部分仓位，趋势不明朗的情况下操作不必过于激进，个股选择上主动回避高位题材个股，逢调整选择有业绩支撑的个股，如券商、保险等估值较低板块。